De twaalfde M&A Monitor van het Vlerick Centre for Mergers, Acquisitions and Buyouts vat de situatie op de Belgische M&A markt netjes samen in enkele duidelijke trends. Ze peilden hiervoor bij 156 Belgische respondenten. Als partner van het Centre heeft Bank Van Breda hieraan meegewerkt, net als de andere partners Moore, Van Olmen & Wynant en Wallonie Entreprendre.
Trend 1: Relatieve stabiliteit
Na 2 jaren van dalende transactievolumes vertoonde de Belgische M&A-markt een relatieve stabiliteit in 2024. 36% van de respondenten rapporteerde een toename in dealactiviteit terwijl 37% een daling opmerkte. Deze bevindingen bevestigen internationale trends. Geopolitieke spanningen en bezorgdheden over economische turbulenties met daarbij horende handelsoorlogen lijken een krachtig herstel van de M&A markt momenteel in de weg te staan.
Trend 2: Veerkracht bij kleinere transacties
Zoomen we iets meer in op 2024, dan stellen we vast dat de kleinere transacties (<€20 miljoen) veerkrachtiger waren dan de andere segmenten. Middelgrote (€20-€50 miljoen) en grote transacties (>€50 miljoen) zagen een krimp. Vermoedelijk wordt het kleinere segment deels gedreven door demografische factoren, successie problematiek of specifieke groei- en synergie-activiteiten en dit los van louter financiële drijfveren.
Trend 3: Financiële kopers vertragen
Strategische kopers waren actiever dan financiële kopers (private equity). 38% van de respondenten merkte zelf een daling in acquisities door financiële spelers. En niet alleen aan koperszijde was er minder activiteit bij deze actoren, ook de verkopen (exits) van hun portfoliobedrijven zijn vertraagd. Velen wachten op betere marktomstandigheden om hun returns te maximaliseren.
Trend 4: Multiple gedaald bij transacties onder de 5 miljoen euro
De gemiddelde multiple (ondernemingswaarde/EBITDA) voor 2024 was 6,5. Dit is 0,1 hoger dan in 2023, maar nog steeds onder de topjaren 2021 en 2022 met 6,7.
Binnen de segmenten zien we wel duidelijke verschuivingen. Zo kromp de multiple in het kleinste segment (< €5mio) van 5,2 naar 5 en steeg de multiple in het middensegment (€5-€20mio) van 6 naar 6,4. In het grootste segment (> €20mio) was de stijging nog meer uitgesproken van 7,8 naar 8,4.
Technologie (9,1), Pharmacie (8,5) en Healthcare (8) blijven de sectoren met de hoogste multiples. Retail (5,6), Transport (5,5) en Bouw (4,8) sluiten de ranking af.
Trend 5: Regionale verschillen
Voor het eerst werden ook de regio’s binnen België vergeleken. Wat blijkt? Vlaamse bedrijven worden gemiddeld tegen een hogere multiple (6,9) verkocht dan hun Waalse tegenhangers (6). Brusselse bedrijven bevinden zich tussenin (6,5). Vooral het kleinere (< €5mio) en middensegment (€5-€20mio) zorgen hier voor een verschil in multiple.
Trend 6: Aandeel transacties met vendor loan neemt toe
Het gebruik van vendor loans is nog verder toegenomen van 39% (in 2023) tot 43% (in 2024) van de transacties. Vooral in de kleinere segmenten was de toename van het gebruik van vendor loans sterk.(van 45% naar 54% in segment €1-€5mio)
Tegelijkertijd daalde het aandeel earnouts in transacties van 34% (in 2023) naar 31% (in 2024), met zelfs een opvallende bijna halvering in het segment boven de €50 mio.
Trend 7: ESG krijgt vaste plek in de M&A markt
Een ESG due diligence komt ook steeds vaker voor met strategische kopers die een inhaalbeweging maakten ten opzichte van financiële kopers. ESG wordt zo meer en meer een onderdeel van de M&A markt.
Trend 8: Verwachte stijgende M&A activiteit in 2025
Ondanks de huidige marktvolatiliteit verwacht 63% van de respondenten een stijgende M&A activiteit in 2025. Vermoedelijk met de grotere transacties als belangrijkste motor. Ook bij de financiële spelers komt het aanwenden van hun historische liquiditeitsreserves samen met de nakende verkopen van hun portfoliobedrijven, wat de markt een stevige impuls zou kunnen geven.
Trend 9: Ondernemersvertrouwen en bankfinanciering als drijfveer
Uit de bevraging blijkt dat vertrouwen in het ondernemerschap en de beschikbaarheid van bankfinanciering uitgesproken drijfveren zijn. Aansluitend volgen de economische cyclus, geopolitieke spanningen, de financieringsrente en beschikbaarheid van eigen middelen. Bijna de helft van de respondenten geeft ook aan dat de leeftijd van de ondernemers een rol kan spelen, wat vooral bij onze Belgische familiale KMO’s een belangrijk aandachtspunt is.
Omdat het onderzoek werd uitgevoerd vooraleer de contouren van de meerwaardebelasting concreter werden, zou het kunnen dat ook deze drijfveer belangrijker wordt.